Fitch повысило рейтинги Грузии до уровня «BB-«, прогноз «Стабильный»

Fitch Ratings повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") Грузии в иностранной и национальной валюте с уровня "B+" до "BB-". Прогноз по рейтингам - "Стабильный". Также агентство повысило рейтинг странового потолка до уровня "BB" и подтвердило краткосрочный РДЭ Грузии в иностранной валюте "B". Рейтинг приоритетного необеспеченного долга повышен с уровня "B+" до "BB-".

"Повышение рейтингов отражает сильные показатели роста Грузии, прогресс, достигнутый правительством страны в плане сдерживания дефицита бюджета, снижение инфляции и увеличение валютных резервов", - отмечает Чарльз Севиль, директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам.

В 2011 г. Грузия сократила дефицит бюджета, по оценкам, до 3,7% ВВП с 6,6% ВВП в 2010 г. В принятый недавно бюджет на 2012 г. заложен дефицит на уровне 3,6% ВВП, а высокая доля капитальных расходов и текущий профицит у государства обеспечивают дополнительную гибкость на случай необходимости.

В 2012-2013 гг. ожидается сокращение общего государственного долга с пикового уровня в 37% ВВП, достигнутого в 2010 г. 79% долга номинировано в иностранной валюте, что является более высоким уровнем, чем у большинства других суверенных эмитентов, однако Грузия может продолжать заимствования у международных финансовых организаций и привлекать двусторонние заимствования, используя средства, договоренность о которых была достигнута в 2008 г. При этом расходы на обслуживание долга у страны ниже, чем у сопоставимых суверенных эмитентов, благодаря льготным условиям. Грузия имеет более гладкий график погашения долга после успешного выпуска еврооблигаций в апреле 2011 г., поступления от которого использовались для выкупа основной части еврооблигаций с погашением в 2013 г.

Реальный ВВП, как ожидается, будет расти средними темпами в 5,5% в 2012-2013 гг., что быстрее, чем медианный показатель для стран с рейтингом в категории "BB", поскольку Грузия получает преимущества за счет прошедших структурных реформ. Грузия проводит инвестиции в инфраструктуру, что позволит ей в полной мере воспользоваться преимуществами своей роли как транзитного государства в регионе. В сферы роста входят гидроэнергетика и туризм. Экспорт Грузии является диверсифицированным по видам товаров и рынкам, что дает некоторую устойчивость в условиях замедления глобального роста.

Инфляция резко сократилась до целевого диапазона Национального банка Грузии ("НБГ") после повышения в 1 половине 2011 г., вызванного ценами на продукты питания, и отмечается укрепление национальной валюты. НБГ разрешил двусторонние свободные колебания валютного курса и проводил интервенции с целью пополнения резервов (которые составляют 2,8 млрд. долл., или эквивалентны четырем месяцам платежей по счету текущих операций). Высокая долларизация ограничивает эффективность монетарной политики, однако ситуация улучшается.

Дефицит счета текущих операций, оцениваемый в 11% ВВП в 2011 г., является слабой стороной, и Fitch не ожидает его существенного сокращения. Чистые прямые иностранные инвестиции в форме собственного капитала будут финансировать приблизительно половину дефицита счета текущих операций в 2012-2013 гг. Остальная часть финансируется за счет сочетания заимствований государственного и частного секторов. В результате чистый внешний долг является одним из самых высоких среди стран с рейтингами "BB" и составляет 47% ВВП.

Несмотря на хорошие макроэкономические показатели и улучшения в области государственных финансов в 2009-2011 гг., Грузия остается высоко долларизованной страной с относительно низким доходом, значительным дефицитом счета текущих операций, институциональными недостатками и политическим риском. Благоприятный деловой и инвестиционный климат является сглаживающим фактором.

Давление на рейтинги оказывает политический риск. Грузия расположена в геополитически нестабильной части мира, и регионы Абхазия и Южная Осетия являются потенциальным очагом напряженности между Россией и Грузией. Риск возобновления конфликта является низким, однако, если это произойдет, возможно негативное воздействие на рейтинги.

Институциональная среда Грузии будет подвергнута проверке при проведении третьих выборов после "революции роз" в 2003 г., поскольку Президент Михеил Саакашвили должен уйти с поста после двух президентских сроков. Повышение политического риска в стране может обусловить негативное рейтинговое действие, в частности поскольку это может привести к приостановке потоков капитала, в том числе спонсорского финансирования и кредитования со стороны международных финансовых организаций.

Если не произойдет корректировки дефицита счета текущих операций, приостановка потоков капитала может усложнить ситуацию в области финансирования и привести к сокращению резервов, снижению курса национальной валюты и потенциальному негативному рейтинговому действию.

Устойчивый общий рост и улучшение макроэкономической стабильности или сокращение внешних факторов уязвимости могут привести к повышению рейтингов.